کاهش ترازنامه فدرال رزرو: تاثیر احتمالی بر قیمت طلا و بیت کوین

بانک مرکزی آمریکا در تاریخ می 2024 ، بالانس شیت یا ترازنامه خود را در یک هفته 9 میلیارد دلار کاهش داد. در ادامه می خواهیم بررسی کنیم که این کاهش ترازنامه یعنی چه و و این کاهش چه تاثیر بر روی بیت کوین و طلا خواهد داشت.

بانک مرکزی آمریکا  (Fed)، که به اختصار فدرال رزرو Federal Reserve خوانده می‌شود، نقش مهمی در مدیریت اقتصاد ایالات متحده ایفا می‌کند. یکی از راه‌هایی که این بانک به این هدف دست می‌یابد، از طریق ترازنامه (Balance Sheet) است.

ترازنامه، صورت مالی است که دارایی‌های فدرال رزرو (آنچه در اختیار دارد assets) و بدهی‌های آن (آنچه بدهکار است liabilites) را نشان می‌دهد.

اخیرا، ترازنامه فدرال رزرو در یک هفته کاهش ۹ میلیارد دلاری را تجربه کرده است (Shrank by $9 billion). این به این معنی است که کل ارزش دارایی‌های فدرال رزرو Fed’s holdings کاهش یافته است. اما این موضوع چگونه بر قیمت طلا و بیت کوین تأثیر می‌گذارد؟

کاهش ترازنامه و نرخ بهره Interest Rate:

کاهش ترازنامه اغلب نشان‌دهنده‌ی سیاست‌های انقباضی پولی (tightening of monetary policy) توسط فدرال رزرو است. این امر می‌تواند منجر به افزایش نرخ بهره شود. نرخ بهره‌ی بالاتر به طور کلی باعث گران‌تر شدن استقراض borrowing می‌شود و به طور بالقوه فعالیت‌های اقتصادی را کند می‌کند.

تاثیر کاهش ترازنامه بر طلا:

طلا به عنوان پناهگاه امن (Safe Haven)  : در زمان عدم اطمینان اقتصادی، سرمایه‌گذاران اغلب به طلا به عنوان یک دارایی پناهگاه امن روی می‌آورند. این بدان معناست که آن‌ها طلا را سرمایه‌گذاری باثباتی می‌دانند که حتی در صورت نوسان سایر دارایی‌ها، ارزش خود را حفظ می‌کند.

افزایش احتمالی قیمت: اگر سرمایه‌گذاران نسبت به رکود احتمالی اقتصاد به دلیل افزایش نرخ بهره نگران شوند، ممکن است سرمایه‌گذاری بیشتری روی طلا انجام دهند و این امر به طور بالقوه باعث افزایش قیمت آن شود.

تاثیر کاهش ترازنامه بر بیت کوین Bitcoin:

تاثیر بر بیت کوین چندان مشخص نیست. در اینجا دلیل آن را بررسی می‌کنیم:

بحث در مورد وضعیت پناهگاه امن: برخی بیت کوین را به عنوان یک دارایی پناهگاه امن مشابه با طلا می‌دانند، در حالی که برخی دیگر آن را یک سرمایه‌گذاری پر ریسک‌تر می‌بینند.

تمایلات سرمایه‌گذاران (Investor Sentiment )  : کاهش ترازنامه فدرال رزرو می‌تواند بسته به تمایلات کلی سرمایه‌گذاران investor sentiment نسبت به بیت کوین و ریسک درک شده perceived risk در بازارهای مالی سنتی، قیمت بیت کوین را بالا یا پایین ببرد.

رابطه‌ای پیچیده:

مهم است به خاطر داشته باشید که رابطه بین ترازنامه فدرال رزرو و قیمت طلا و بیت کوین پیچیده است. عوامل متعدد دیگری می‌توانند بر این قیمت‌ها تأثیر بگذارند و پیش‌بینی نتیجه‌ی دقیق را دشوار کنند. این توضیح یک مرور کلی برای کمک به درک ارتباط بالقوه ارائه می‌دهد.

روشی غیرمستقیم فدرال رزرو برای کوچک کردن ترازنامه‌اش

برخلاف تصور، فدرال رزرو برای کوچک کردن ترازنامه‌اش دارایی‌های خود را به طور مستقیم به فروش نمی‌رساند sell off. در عوض، رویکردی غیرمستقیم‌تری را در پیش می‌گیرد passive approach.

اجازه به سررسید اوراق بهادار Letting securities mature: فدرال رزرو بخشی از دارایی‌های خود را به صورت اوراق قرضه Treasury bonds خزانه‌داری و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن Mortgage-backed securities (MBS) نگه می‌دارد. هنگامی که این اوراق به تاریخ سررسید خود (یعنی زمانی که باید بازپرداخت شوند) می‌رسند، فدرال رزرو تصمیم می‌گیرد اصل مبلغ (مبلغ اولیه وام داده شده) را دوباره سرمایه‌گذاری نکند. این کار به اوراق بهادار مذکور اجازه می‌دهد تا به سادگی از ترازنامه «خارج شوند roll off»، و در نتیجه کل دارایی‌های فدرال رزرو کاهش یابد.

درک جزئیاتِ این فرآیند:

سررسید Maturity: اوراق قرضه خزانه‌داری یا اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن که در اختیار فدرال رزرو است، به تاریخ سررسید خود می‌رسد.

عدم سرمایه‌گذاری مجدد No Reinvestment: به جای اینکه فدرال رزرو از اصل مبلغ دریافتی از اوراق سررسید شده برای خرید اوراق جدید استفاده کند، آن را به وام‌گیرنده (وزارت خزانه‌داری برای اوراق و یا موسسه‌ مالی اولیه برای اوراق MBS) بازمی‌گرداند.

کاهش ترازنامه: از آنجایی که فدرال رزرو اصل مبلغ را دوباره سرمایه‌گذاری نمی‌کند، کل ارزش دارایی‌های آن کاهش می‌یابد و ترازنامه کوچک می‌شود.

این رویکرد به فدرال رزرو اجازه می‌دهد تا بدون تأثیر مستقیم بر بازار با فروش مقادیر زیادی از اوراق بهادار، به تدریج اندازه ترازنامه خود را کاهش دهد. آن‌ها با تعیین محدودیت‌هایی برای میزان اصل مبلغ سررسید شده که هر ماه مجدداً سرمایه‌گذاری نمی‌شود، سرعت کاهش را کنترل می‌کنند.

نکات کلیدی:

• این روش به جای ایجاد شوک در بازار، با رویکردی ملایم‌تر، ترازنامه را کوچک می‌کند.
• فدرال رزرو اصل مبلغ دریافتی را نگه نمی‌دارد، بلکه آن را به سیستم مالی بازمی‌گرداند.
• کنترل سرعت کاهش ترازنامه با تعیین محدودیت بر سرمایه‌گذاری مجدد انجام می‌شود.